Produits dérivés et structurés de crédit : pricing et gestion

Pré-requis Objectifs | Compétences Public cible Atouts Programme Pédagogie – Évaluation Formateur

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Pré-requis

Niveau bac+3 ou 3 ans d’expérience en banque finance

Objectifs | Compétences

Comprendre les mécanismes et utilisations des produits dérivés de crédit vanille et exotiques
Savoir analyser les produits structurés de crédit (First to default, Credit Linked Notes, CDO, swaptions de défaut, …)
Maîtriser le pricing et la couverture des CDS
Comprendre le pricing et les principes de couverture des CDO
Maîtriser l’impact des différents facteurs de risque (spread, défaut, corrélation)
Comprendre l’environnement économique et réglementaire des structurés de crédit
Tirer les enseignements de la crise

Public cible

Personnes travaillant sur ces produits :

Sales
Traders, structureurs
Gérants
Collaborateur des Back et Middle Office
Filière Risque
Comptables

Atouts

Approche très opérationnelle du pricing et de la structuration des produits dérivés de crédit
Description détaillée de l’environnement réglementaire
Exemples tirés de l’actualité et des crises les plus récentes
Le participant quitte le séminaire avec des pricers EXCEL™ opérationnels

Produits dérivés et structurés de crédit : pricing et gestion

Programme

Modélisation du risque de crédit

Modèles structurels (ou modèle de Merton)
Modèles à intensité
Construction d’une courbe risquée

Credit Defaul Swaps - Pricing

Acteurs et organisation du marché
Cadre réglementaire
Valorisation des CDS
Analyse des risques : sensibilité au risque de spread

Travaux Pratiques

Pricing d’un CDS sous EXCEL™
Analyse d’une position neutre en duration
Analyse d’une position de pentification
Pricing d’une CLN (Credit Linked Notes)

Modélisation des options de crédit

Options sur CDS single-name (Swaptions de défaut)
Options sur indices de CDS
Pricing et couverture

Travaux Pratiques

Construction d’un pricer d’option sur CDS

Dérivés sur panier

Notion de corrélation de défaut
Étude des Nth-to-default swaps et plus particulièrement du First-to-default swap (FTD)
Pricing et couverture d’un FTD

Travaux Pratiques

Construction d’un pricer de FTD

Pricing et couverture des CDO

Description du marché et des acteurs
CDO single tranche (Bespoke)
Tranches d’indice et trading de corrélation

Pricing des CDOs synthétiques

Approche par copule gaussienne
Notions de corrélation de base
Skew de corrélation
Sensibilité des CDO aux différents facteurs de risque
Principes de couverture (delta, gamma, corrélation, etc.)

Travaux Pratiques

Analyse d’une position long / short de tranches de CSO
Analyse du Delta des tranches de CDOs synthétiques : sensibilité aux hypothèses de corrélation

Nouvelles normes réglementaires sur les books de trading

Incremental Risk Charge (IRC)
Comprehensive Risk Measure (CRM)

Travaux Pratiques

Étude de la charge en capital pour les expositions de titrisation

Pédagogie – Évaluation

Une première appréciation globale sous forme de QCM a lieu en amont de la formation pour estimer les attentes et niveaux des participants.
La pédagogie de cette formation s’appuie sur une large variété de situations d’apprentissage : cas pratiques, échanges, défis, études de cas, exercices, travaux en sous-groupes.
Chaque compétence est mesurée par des évaluations formatives (cas pratiques, exercices) tout au long de la formation.
Une évaluation sommative sous forme de QCM est organisée en fin de parcours pour mesurer les acquis de la formation.

Formateur

Vivien BRUNEL

Vivien Brunel a travaillé dans différents établissements bancaires en tant que structureur crédit puis comme spécialiste des montages CDO et de dérivés de crédit. Il est actuellement responsable du service en charge des méthodologies internes de mesure des risques et du capital pour le groupe Société Générale. Il est, par ailleurs, Professeur à l'École Supérieure d'Ingénieurs Léonard de Vinci (ESILV).