Produits dérivés sur matières premières

• L’historique et l’organisation des marchés de matières premières
• Les structures : marchés organisés / de gré à gré
• Les intervenants et leurs interactions sur les marchés dérivés
• Les caractéristiques des trois grands marchés des softs, des métaux et de l’énergie
• Les sous-jacents les plus traités au sein de chaque marché et leurs spécificités

• Formation des prix spot et à terme avec détails sur le Basis risk
• Facteurs influençant les prix et le Contango / Backwardation de la structure par terme
• Évolution et utilisation des structures de prix à terme sur le marché
• Utilisation des spreads temporels et de qualité / localisation

• Justification du Convenience yield commodity et applications empiriques
• Effets du retour à la tendance et des saisonnalités de matières premières
• Fonctionnement des contrats physiques sur chaque marché
• Transport, raffinage et stockage des produits
• Problématique des contrats long terme sur les marchés
• Spécificités spot des dérivés sur métaux précieux

Travaux pratiques

• Analyse d’un swap de marge et périodes de stockage
• Étude des prix de First nearby négatifs sur WTI au 20 avril 2020 et conséquences
• Gestion optionnelle d’une entreprise consommatrice et impact des hausses de prix

• Présentation des contrats fermes et optionnels spécifiques aux commodities
• Mécanismes de collatéralisation et atténuation des risques de contrepartie en ISDA
• Spécifications des contrats listés et principales bourses d’échange mondiales
• Mécanismes de Deposit maintenance et d’appels de marge
• Biais de convexité sur les futures commodities et étude de corrélation avec les taux
• Utilisation des couvertures pour gérer les risques de prix et de liquidité

Travaux pratiques

• Évolution du PnL de couverture d’un Trader sur futures de blé de meunerie
• Échanges de marges de variation sur un swap de cuivre
• Fonctionnement du Deposit Maintenance sur des futures d’or
• Swap sur moyenne mensuelle de futures de gaz et série de Zero-cost collars

• Applications spécifiques aux trois grands marchés de matières premières
• Gestion des problématiques de change et dérivés Compo / Quanto
• Utilisation des différentes variantes de swaps dont les Commodity for interest swaps
• Stratégie de cash and carry et détection d’arbitrages sur les termes
• Couvertures optimales et stratégies en stack and roll

Travaux pratiques

• Mise en place d’une couverture parfaite en colza puis en stack and roll et en spreads calendaires pour une compagnie aérienne
• Détection d’opportunités d’arbitrage en cash and carry sur des futures gaz naturel TTF en fonction des spreads bid / ask
• Arbitrage à l’aide des futures sur différentiels pour le WTI, le Gasoil et le Jet Fuel
• Utilisation d’un swap Quanto de couverture sur paladium pour un industriel

• Éléments de pricing des options européennes, américaines et asiatiques
• Gestion de la volatilité implicite et mise en place d’arbitrages en Early expiry
• Sensibilités et incidence du Convenience yield sur une gestion Delta neutre
• Options de type Future-style ICE avec paiement de la prime in fine
• Gestion des risques (marché, crédit, liquidité et opérationnel)

Travaux pratiques

• Utilisation des options asiatiques sur le maïs et analyse des avantages
• Pricer Monte Carlo et par arbre sur options américaines avec calculs en sensibilités
• Outil de génération de combinaisons optionnelles et profil d’évolution des sensibilités
• Couverture en micro et macro hedge d’un portefeuille optionnel sur énergie