Fabrice Guez
Consultant
Cette formation est également animée en distanciel en intra-entreprise
Pré-requis
- Niveau bac+3 ou 3 ans d’expérience en banque finance
Objectifs | Compétences
- Maîtriser l’utilisation des swaps de change pour la couverture de position emprunteur en devise étrangère
- Comprendre les points communs et les différences entre swap de change et basis swap
- Maîtriser l’utilisation des cross currency swaps
- Comprendre la construction des CCS fixe / fixe
- Appréhender les différences entre options américaines et options européennes et le problème associé à leurs valorisations
- Maîtriser la valorisation par arbre des options américaines
- Maîtriser le principe derrière la valorisation par Monte Carlo
- Maîtriser la gestion d’un portefeuille d’options de change classiques
- Maîtriser l’utilisation des sensibilités (grecques) dans la gestion dynamique d’un portefeuille d’options
- Comprendre la valorisation des options digitales et les options à barrières par les trois méthodes
- Comprendre les principaux mécanismes des produits structurés de change
Public cible
- Gérants, sales, traders
- Structureurs change juniors ou structureurs venant d’autres marchés que les changes
- Collaborateurs de la banque de financement et d’investissement
- Direction des risques, métiers du contrôle interne
- Middle office Risque, Product Control
- Contrôle interne, Audit, Inspection
- Coverage
Atouts
- L’apprentissage se fait via le MOOC Marché des changes pendant deux semaines, puis par une journée de formation en présentiel
- Acquisition par les apprenants des notions approfondies concernant l’environnement du marché des changes et de ses produits
- Capacité à gérer activement une position de change
- Exposé des principales stratégies à base de produits classiques et exotiques de gestion du risque de change
- Simulation de gestion de positions de change et de suivi des risques
Change 2 : swaps et options de change, valorisation et sensibilités
Programme
Cross currency swaps et options de change (en vidéo learning)
- Utilisations des swaps de change en financement
- Passage de Swap de change à Cross currency swaps
- Cross currency basis swaps : analyse de leur valeur
- Options de change : couverture du risque de change côté client
- Stratégies optionnelles du côté banque
Gestion d'un portefeuille d'options et construction de structurés de change (en vidéo learning)
- Volatilité historique et implicite
- Valorisation des options de change : Black Scholes / Monte Carlo
- Les Grecques : le delta neutre et la gestion en sensibilités
- Options digitales et options à barrière
- Un exemple de structuré : le terme accumulateur
Rappels des fondamentaux (les swaps de change)
- Passage swap de change en basis swap
- Intérêt des swaps de change en période de crise de liquidité
- Swap de change en 2008 et l’exemple des swaps de change pendant la COVID
Cas Pratiques
- Couverture d’une position exportatrice en devises étrangères par un exportateur européen
- Détermination des niveaux points morts des stratégies
Les cross currency swaps
- Construction d’un cross currency swap à partir du basis swap
- Comprendre le rationnel derrière la valeur des basis swaps
- Comprendre la liquidité à partir des points de swaps
Cas pratiques
- Construction d’un cross currency swap à partir du basis swap et de swaps de taux EUR / USD
- Analyse de l’évolution des basis swaps en temps de crise
Les options de change vanilles : valorisation par arbre binomial
- Le principe des arbres binomiaux : l’arbre à un pas
- Généralisation de l’arbre à un pas : hypothèses simplificatrices et critique de la méthode
Travaux Pratiques
- Construction sur EXCEL™ d’un arbre binomial et valorisation d’une option américaine
Les Options de change vanilles : valorisation par Monte Carlo
- Comparaison entre les trois méthodes de valorisation : points communs et différences
- Réduction de l’aléatoire dans Monte Carlo par augmentation du nombre de tirage
Travaux Pratiques
- Mise en place d’un pricer Monte Carlo Simplifié sur options sur fichier EXCEL™
Gestion d'un portefeuille d'options de change vanilles
- Gestion dynamique par les sensibilités (delta, gamma, vega, thêta, rho)
- Gestion en gamma positif d’un book d’options
- Relation de parité thêta – gamma et détermination des points morts
Travaux Pratiques
- Implémentation des grecques dans le pricer EXCEL™
- Calcul des points morts sur EXCEL™
- Mise en place d’une couverture delta neutre
- Analyse des P/L réalisés par les apprenants
- Gestion Gamma Positive sur EXCEL™
Valorisation des options de change exotiques
- Évaluation des options binaires
- Constructions des barrières à partir des options binaires
- Détermination d’une approximation du prix d’une option binaire américaine par réplication
Travaux pratiques
- Implémentation des binaires dans le pricer EXCEL™
- Valorisation d’une double No Touch
- Construction sur Excel des options à barrière
Les produits structurés de change : les mécanismes
- Structurés de change : quels produits pour quels besoins ?
- Passer de stratégie client à produit structuré
- Le marché des structurés de change
- Dépôt structuré ou EMTN : quels supports pour quels clients ?
Cas pratique
- Étude de « Termsheets» de produits structurés
Pédagogie – Évaluation
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Une première appréciation globale sous forme de QCM a lieu en amont de la formation pour estimer les attentes et niveaux des participants.
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La pédagogie de cette formation s’appuie sur une large variété de situations d’apprentissage : cas pratiques, échanges, défis, études de cas, exercices, travaux en sous-groupes.
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Chaque compétence est mesurée par des évaluations formatives (cas pratiques, exercices) tout au long de la formation.
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Une évaluation sommative sous forme de QCM est organisée en fin de parcours pour mesurer les acquis de la formation.
Formateur
Diplômé de l’ENSAE, Fabrice Guez a débuté sa carrière en 1989 à la SOCIÉTÉ GÉNÉRALE dans le trading des options sur futures de taux, sur les desks de Paris puis de Tokyo. En 1995, il rejoint la Banque Indosuez pour être responsable du Desk Caps / Floors à New York. En 1997, il retrouve la SOCIÉTÉ GÉNÉRALE où il est responsable du trading des options de change à Singapour puis à New York. Il est aujourd’hui Consultant.
Pour aller plus loin