Marc VERMEULEN
Professeur Affilié - HEC
Objectifs
- La formation Structure financière et financements vous permet d’acquérir une des trois compétences fondamentales en politique financière d’entreprise.
- Appréhender les fondements du M&A, sélectionner un process de cession, savoir valoriser, structurer et négocier, maîtriser les offres publiques, …
- Après validation de l’étude de cas, vous obtenez une attestation délivrée par HEC Paris que vous pouvez partager sur votre profil Linkedin.
- Ce cours vous présente comment conduire des opérations de fusions-acquisitions (« M&A ») : appréhender les fondements du M&A, sélectionner un process de cession, savoir valoriser, structurer et négocier, maîtriser les offres publiques, …
Pré-requis
- Les cours sont ouverts à tous. Il n’y a pas de processus de sélection. Mais, comme tout programme d’HEC Paris, il répond à un haut degré d’exigence académique et requiert un fort niveau d’engagement et de rigueur intellectuelle.
- Si ce Certificat n’exige pas à proprement de “pré-requis”, il s’agit toutefois d’une formation en finance d’entreprise de niveau 2. Pour être en mesure d’en tirer pleinement profit, il est donc indispensable que les participants aient assimilé, lors de leur parcours académique ou professionnel, les connaissances de base comptables et financières (telles qu’elle sont par exemple enseignées dans l’ICCF@HEC Paris)
- Au-delà de la certification, la valeur de votre formation dépend largement de votre motivation personnelle, de votre curiosité et de votre investissement dans votre projet d’apprentissage.
Structure financière et financements
Programme
Semaine 1 : Introduction au M&A, cadre de la négociation et valorisation
- Marché du M&A et fondements de la croissance externe
- Définition et taille du marché
- Facteurs et enjeux macro et microéconomiques
- Les différents intervenants dans une transaction (conseils financiers, avocats, transaction services, consultants, conseils managements, autorités règlementaires, …)
- Cadre du changement de contrôle : « process » de cession
- Le « gré à gré »
- Les « enchères »
- Comprendre la dynamique d’un process
- Valorisation dans le contexte d’une transaction M&A
- Pourquoi et pour qui procéder à une évaluation ?
- Grandes méthodologies : panorama d’ensemble, comparables, « DCF », autres méthodes
- Synthèse et enjeux dans la négociation
Semaine 2 : Structuration des opérations de M&A
- Définition et typologie des opérations
- Qu’appelle-t-on une « fusion » et qu’appelle-t-on une « acquisition » ?
- Classification d’ensemble des types d’opérations
- Grands schémas de rapprochement
- Opérations en « cash »
- Opérations en « titres »
- Autres schémas possibles
- Mécanismes et impacts essentiels
- Impact sur la valorisation et sur la taille
- Impact sur l’actionnariat
- Impact sur la situation financière (niveau d’endettement)
- Dilution/relution du BPA et impact sur le PER
- Quelques éléments juridiques et comptables de la structuration
- Combinaison des impacts sur le choix de la structuration
- Synergies : fondement et partage
Semaine 3 : Grands enjeux de la négociation d’une opération de M&A
- Séquencement et détermination du prix
- Passage progressif entre la valeur d’entreprise et le prix des titres et principaux paramètres financiers négociés
- Délai éventuel entre « signing » et « closing » et ses conséquences
- Ajustements de prix pré ou post-closing
- Autres leviers de la négociation pouvant affecter le prix
- « Due diligence »
- Définitions et buts
- Les différents types de « due diligence »
- Cas particulier des « vendor due diligence » (« VDD »)
- Structuration et formalisation juridiques des accords
- Positionnement des accords dans le calendrier d’un process d’enchères
- Phase 1 : de « l’Information Memorandum » (« Info Memo ») à la sélection des candidats
- Phase 2 : de l’ouverture de la « Data Room » à la sélection du candidat finaliste
- Phase 3 : de la lettre d’exclusivité au « Signing/Closing »
- Focus sur le contrôle de la concurrence
Semaine 4 : Opérations sur titres cotés (offres publiques) et conclusion sur le M&A
- Définitions et choix tactiques des offres publiques
- Définition et spécificités des offres publiques
- Choix tactique de l’offre publique
- Aperçus juridiques et réglementaires des offres publiques en France
- Contraintes de la montée au capital d’une société cotée
- Lancement et déroulé d’une offre publique
- « Défenses anti-OPA »
- Aspects financiers des offres publiques
- Les différents types d’offres et leurs implications globales (OPA, OPE, offres « mixtes », etc.)
- Les grands leviers de la négociation (prix ou parité, poids des “collèges” d’actionnaires; primes; synergies, sens de la fusion)
- Le comportement des cours de bourse en période d’offre
- Financement du M&A et processus d’intégration
- Financement du M&A : les deux “règles d’or” et les divers modes de financement
- Enjeux de l’intégration (« PMI» – « Post-Merger Integration »)
Semaines 5 et 6 : Étude de cas
Pédagogie – Évaluation
-
Une première appréciation globale sous forme de QCM a lieu en amont de la formation pour estimer les attentes et niveaux des participants.
-
La pédagogie de cette formation s’appuie sur une large variété de situations d’apprentissage : cas pratiques, échanges, défis, études de cas, exercices, travaux en sous-groupes.
-
Chaque compétence est mesurée par des évaluations formatives (cas pratiques, exercices) tout au long de la formation.
-
Une évaluation sommative sous forme de QCM est organisée en fin de parcours pour mesurer les acquis de la formation.
Formateur
Marc Vermeulen est Professeur Affilié à HEC Paris où il enseigne la Finance dans les programmes de la Grande Ecole, du MBA et de l'Executive Education.
Il a réalisé toute sa carrière dans le secteur bancaire, à Paribas, puis au sein de BNP Paribas de 1980 jusqu'à 2017.
Il a initialement exercé ses fonctions au sein de la gestion Financière de Paribas, puis en tant qu' Assistant du Président du Groupe Paribas puis en tant que Directeur du Contrôle de Gestion du Groupe. Il a été ensuite eté successivement Head of Equity Syndicate, puis Head of Equity Capital Markets à Paris (opérations financières sur actions, privatisations, augmentations de capital...).
Sa carrière s' est ensuite poursuivie en banque d' affaires, en tant que Managing Director, avec diverses responsabilités géographiques, sectorielles et d'exécution globale au Corporate Finance de la Banque, dont il a été Membre du Comité Exécutif
Il a par ailleurs consacré près de 15 années à la couverture-client, en tant que Responsable Mondial de la couverture des Fonds de Private Equity pour BNP Paribas.
puis en tant que Senior Banker, en charge des relations avec plusieurs clients stratégiques de la Banque.
Il dispose d' une longue pratique de la Finance d' Entreprise en tant que conseil financier d' entreprises industrielles et financières, qui lui a permis d' initier et d' exécuter un très grand nombre d' opérations diversifiées de banque d' affaires, tant dans le domaine des fusions-acquisitions (M&A sur sociétés privées ou cotées en bourse) que dans celui des opérations financières sur action (introductions en bourse, augmentations de capital, privatisations,...).
Marc Vermeulen est Diplômé d'HEC.
Il a réalisé toute sa carrière dans le secteur bancaire, à Paribas, puis au sein de BNP Paribas de 1980 jusqu'à 2017.
Il a initialement exercé ses fonctions au sein de la gestion Financière de Paribas, puis en tant qu' Assistant du Président du Groupe Paribas puis en tant que Directeur du Contrôle de Gestion du Groupe. Il a été ensuite eté successivement Head of Equity Syndicate, puis Head of Equity Capital Markets à Paris (opérations financières sur actions, privatisations, augmentations de capital...).
Sa carrière s' est ensuite poursuivie en banque d' affaires, en tant que Managing Director, avec diverses responsabilités géographiques, sectorielles et d'exécution globale au Corporate Finance de la Banque, dont il a été Membre du Comité Exécutif
Il a par ailleurs consacré près de 15 années à la couverture-client, en tant que Responsable Mondial de la couverture des Fonds de Private Equity pour BNP Paribas.
puis en tant que Senior Banker, en charge des relations avec plusieurs clients stratégiques de la Banque.
Il dispose d' une longue pratique de la Finance d' Entreprise en tant que conseil financier d' entreprises industrielles et financières, qui lui a permis d' initier et d' exécuter un très grand nombre d' opérations diversifiées de banque d' affaires, tant dans le domaine des fusions-acquisitions (M&A sur sociétés privées ou cotées en bourse) que dans celui des opérations financières sur action (introductions en bourse, augmentations de capital, privatisations,...).
Marc Vermeulen est Diplômé d'HEC.
JL
Juliette Laquerrière
Directrice Financière Adjoint du Groupe Bolloré
Diplômée de l’ESSEC et détentrice d’un DEA en modèles stochastiques appliqués à la finance, Université Pierre et Marie Curie, Juliette Laquerrière est Directrice Financière Adjoint du Groupe Bolloré après avoir occupé les fonctions de M&A Director et Group Treasurer au sein de Dassault Systèmes.
Elle a été Maître de Conférences à Sc Po Paris et y a enseigné à l’Executive MBA Finance.
Elle a été Maître de Conférences à Sc Po Paris et y a enseigné à l’Executive MBA Finance.
ML
Michael Loy
Professeur Affilié à HEC Paris
Titulaire du Certificat d’Aptitude à la Profession d’Avocat et diplômé de l’École de Droit de la Sorbonne (Université Paris 1), Michael Loy est Secrétaire du Conseil d’AXA Partners SAS et Responsable Juridique Corporate d’AXA Partners.
Il est Professeur Affilié à HEC Paris depuis 2008, Directeur Exécutif de la Majeure Grande École Stratégie Fiscale et Juridique Internationale, du Double Diplôme Master in Management & Business Law HEC Paris / École de Droit de la Sorbonne (Université Paris 1) et du Mastère Spécialisé / LLM Droit et Management International.
Il est Professeur Affilié à HEC Paris depuis 2008, Directeur Exécutif de la Majeure Grande École Stratégie Fiscale et Juridique Internationale, du Double Diplôme Master in Management & Business Law HEC Paris / École de Droit de la Sorbonne (Université Paris 1) et du Mastère Spécialisé / LLM Droit et Management International.
Pour aller plus loin
Qualité et Certification
